多年的实证研究表明，经济总是处于周期性波动的过程中，股价将超过经济性波动。不同的资产配置应在经济周期波动的不同阶段（见图9-1）进行匹配。
整个行业分为周期性行业和稳定性行业，稳定性行业分为增长性行业和防御性行业。
在周期性行业，钢铁、有色金属、煤炭等价格变化和毛利率变化较大；在稳定行业，医药、公用事业、科技等价格和毛利率变化较小。
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