什么时候该卖出股票?

   在过去的两天里，我读了《如何选择成长型股票》第六章，讲述了销售的原因和时间点。在这里，结合我自己的理解，我希望对后续的实践有一些指导（我觉得我应该尽快读这本书，否则我可以少走弯路。如果我不走弯路，就很难对这些原则有深刻的理解）。

   一、两个销售不足的理由

   我们来看看文章中提到的两个不够，往往价格昂贵，这也是我们经常遇到的卖出原因：一是担心市场整体下跌，推迟购买或卖出有吸引力的股票；第二，我认为一只（优秀）股票涨幅太大，所以我卖出了股票。

   基于这两种理由卖出股票的做法，我过去都经历过，可能是我运气不好，大部分的后果是：股票卖出后，虽然确实跌了一段时间，但是没有及时买回来，然后很快就重新涨上来了，基本都远高于我之前抛售的位置。

   至于第一个原因，市场的调整往往超出了我们的认知（尤其是我们的资本规模较小），这就是费舍所说的。这是影响趋势的各种力量中的弱因素（逻辑上的弱因素）。对于弱因素，我们往往很难通过知识和能力来判断。我们只能依靠猜测，只能依靠一些毫无根据的猜测，这不是一种稳定的盈利方式，很难在市场上取得好成绩；而且，如果选择真正的成长股，每次下跌都能再创新高。

   基于市场调整猜测和延迟买入或短期卖出行为，在具体操作中，当股价如预期下跌时，我们很难判断底部，在下跌过程中，也许我们担心其他因素阻止股票上涨，因此不愿按计划购买；许多缺乏经验的投资者没有耐心持有现金，持有货币时，很容易买入质地一般的股票，抛光子弹，从而错过了原股票下跌的买入机会。

   至于第二个原因，费舍说这是一种试图用超出可能范围的准确性来衡量一些东西的行为，也就是说，太大的太大有一个程度的问题。什么是太大？这个词只解释了过去的状态，不能为未来提供太多的指导。因此，认为涨幅过大，面临上升压力在很大程度上也是一种猜测。不能断定股票的大部分上涨潜力已经释放，因为股价有一定的涨幅。

   当然，基于上述原因，我们经常想避免短期调整，即避免过山车风险。这种风险在a股市场非常普遍，范围也不小。例如，从今年到4月底的回调中，许多公司下跌了50%以上。当然，现在很多优秀公司的价格已经上涨，甚至创下新高，但如果在年初卖出，然后回来，会有更好的收入水平吗？这就是我们通常所说的波段策略，但在实施前会有一些问题，特别是两个误解：

   一是卖出熟悉的股票后，看到其他股票下跌，无法控制冲动，从而过早耗尽资金，导致目标股票下跌后没有资金；

   第二，总是担心下跌会进一步下跌，所以不能下定决心买回原来的股票。

   (我自己的教训是，因为我之前盯着很多股票，所以经常犯换股的错误，从而偏离了自己的计划，不如一直持有不卖出)

   也就是说，基于对市场调整和涨幅过大的担忧，卖出行为往往达不到预期效果，尤其是从年级的时间周期来看。有时候这样的措施可以用在a股上，但最好知道可能存在的风险(如果你选择了好的股票，想暂时卖出，你必须知道你可能无法以或低价买回的风险。也要明白，这种差价收益在很大程度上是为了赚运气的钱)，不要完全抛弃符合行业和公司标准的股票(比如费舍的15个成长股原则)。

   二、三种的持股类型

   我把持股分为三种类型，一种是持股待分红，另一种是持股待成长，第三种是持股待炒作，即稳态股、成长股和主题股。前两种类型主要是赚公司利润的钱，第三种是赚游戏的钱。由于股票类型不同，持股周期不同，卖出条件也不同。

   稳态股与成长股的区别直接体现在业绩增长率上，更重要的是行业背景不同。前者是一个成熟的行业，壁垒高，行业变化小，可以保持现有的经营规模。白酒行业是这类股票的典型例子；成长型股票的背后是未满足的市场需求，行业空间尚未充分探索。因此，公司具有良好的市场前景。这两种类型股票的筛选原则相似，可以使用费舍成长股的15个原则(稳态股需要适当调整)。这两种类型股票的筛选原则相似，可以使用费舍成长股的15个原则(稳态股需要适当调整)。

   主题股，基本面往往不是影响其价格趋势的决定性因素（当然，肯定会影响预期，但大多数时候不能解释所有的增长），大多数时候来自公众的关注（主题是一个标签，标签最大的好处是容易被公众理解、记住、传播），以及买卖（羊效应），这种类型的持股不确定性很大，但往往很受欢迎，因为短期收益很高。当然，如果你不能很好地把握节奏，普通投资者很容易赔钱（本质上，这个短期市场表现为财富的再分配，而不是蛋糕的大小）。

   三、成长股三卖原则

   费舍在第六章指出了成长型股票的三个销售原则（对于稳定型股票，基本相似，做一些调整，其持续稳定的盈利能力比增长更重要），当然，遵循这些原则有一个基本前提，即选择确实可以增长的股票：

   1)越来越多的迹象表明，他们之前的判断是错误的，这只股票实际上不符合成长型股票的原则。

   这条规则的困难在于承认自己的错误不是一件简单的事情，承认错误对自尊是一个很大的挑战(比如看股票，有些人买了被套就发帖骂抱怨，一点意义都没有)；人容易因为亏损而自责或失望。另外，正确思考错误是一项非常关键的工作。

   在实践中，我们往往很容易将正常市场波动带来的下跌视为公司的基本面问题。这种做法与其说是理解问题，不如说是情绪问题。因此，确认你的判断是基于理性分析，而不是对市场波动的情绪反应。

   2）随着时间的推移、环境的变化，公司已经不满足之前的筛选原则。

   任何公司的发展都是动态的，所以我们必须根据情况的变化及时更新和评估，这也是我们继续跟踪一个行业和一个公司的意义。

   费舍强调了企业经营下滑的两个原因。一是管理层的自满和懈怠，二是市场遇到瓶颈或萎缩，导致持续增长的可能性几乎枯竭。在这里，我想补充第一点。管理策略也是一个与时俱进的话题。管理一万人的组织和管理一百人的组织有显著差异。大企业往往或多或少都有官僚色彩，团队运营效率会比小团队大大降低。这时候就要多注意评价企业的内部制度设计。

   3)发现增长更好的公司，从而卖出原股票，买入新公司。

   如果按照严格的论证，仍然表明新公司的增长优于原公司，但也能满足增长股票的基本原则（费舍15原则，基本点是现有产品增长空间广，有能力继续推出新产品开拓新市场、团队关系良性发展、高管内部团结诚实负责等），那么你可以切换股票。

   在这个过程中需要注意的是，如果投资者准备随时出售他们的股票，他们希望投资更好的股票，他们应该警惕这种做法，因为误判的风险总是存在的。操作越多，误判的可能性就越大。

   以上三条是费舍持有成长股的卖出规则，需要时间才能成长，所以持股时间要长，让市场有足够的时间反映。股价有时反映预期，因此几年来的预期可能会提前反映出来。当然，这取决于涨跌幅度。70-80%的涨幅看起来很大（如果短期内是几倍，可能有点多），但对于真正的成长型股票来说，他们的潜力并不局限于此。

   对于主题股，这不适合长期持有品种，所以，个人认为大可以遵循足够卖出的原则，股票，不是通过分析管理机制，市场定价机制可以明确其逻辑，所以在更大层次上是运气钱，所以，袋可能是一个更好的策略。

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