股价触底、业绩下行 “双减概念股”失宠?

   双减政策落地不到一年，但一些双减概念股已经不再美丽。

   珠江钢琴和海伦钢琴作为跨越钢琴制造和音乐教育行业的老牌上市公司，陷入股价触底、业绩下滑的困境。

   为什么曾经流行的钢琴教育在一年内变得黯淡？

   泡沫退去，股价触底

   从去年7月26日开始，A股素质教育的概念迎来了狂欢。

   7月26日至29日，珠江钢琴在4个交易日内收获2个涨停板，累计涨幅27.33%。

   7月26日至7月30日，海伦钢琴收获5天4板。随后，股价上涨仍在继续。截至2021年8月3日，海伦钢琴股价累计涨幅已达1022.一周内股价翻倍2%。

   对于股价大涨的原因，两家公司也给出了解释。

   7月28日，珠江钢琴宣布双减政策引起了媒体的广泛报道和投资者的关注。截至目前，公司艺术教育培训业务持续稳定发展，但公司收入不大，公司基本面没有重大变化，股价短期内大幅上涨，可能存在二级市场投机风险。

   7月30日晚，海伦钢琴还发布了股价变动公告，称公司股价最近大幅上涨，但公司最近的经营状况和内外部经营环境没有发生重大变化，特别提醒投资者注意投资风险。

   当时，两家公司的股票大幅上涨引起了媒体和投资者的注意。一些媒体报道称，素质教育的概念飙升，卖钢琴的人突然飙升20%。

   在教育行业双减政策下，卖钢琴的突然飙升也引起了资本的关注。海伦钢琴连夜宣布澄清，但8月4日仍收到深圳证券交易所关注函。2021年7月26日至8月3日，深伦钢琴股价上涨102.20%，两次触及异常波动标准，要求海伦钢琴详细说明经营情况和重大事项，并给出充分的风险提示。

   在8月6日的回复中，海伦钢琴还发出了风险提示，称疫情因素对公司生产经营的影响仍不确定。请理性投资，注意投资风险。

   一年后，看看目前两家公司的股价变化，原股价上涨只是虚假繁荣。

   2022年4月27日，珠江钢琴和海伦钢琴的股价几乎跌入低谷。珠江钢琴当日股价收盘4.与2021年7月30日相比，97元/股的峰值为8.69元/股下跌42元.81%；海伦钢琴当日股价报收5.与2021年9月24日峰值相比，66元/股.88元/股下跌64.36%。

   2014年以来，两家公司创下股价新低。

   为什么两家公司一开始会被炒作，为什么他们不能支撑被寄予厚望的未来？

   上市十年，业绩下降

   珠江钢琴和海伦钢琴无疑是钢琴制造行业知名企业，2012年6月，两家公司先后在深交所实现了上市。

   珠江钢琴成立于1956年，作为当时世界上年产量最大的钢琴制造商，在上市首日全天高开高走，收盘26.44%。

   这两家公司是一家老钢琴制造商，经过多年的发展，业绩相对稳定。质量教育是否能迅速提高业绩还不得而知。

   从业绩上看，至少短期积极性不够明显。2021财年，珠江钢琴和海伦钢琴收入同比增长。年内，海伦钢琴收入5.同比增长92亿元.72%；珠江钢琴收入20.同比增长152亿元.31%。

   利润方面，珠江钢琴归母净利润1.86亿元，同比增长近10%；但海伦钢琴从盈转亏，全年亏损7961.与2020年同期实现的3183相比，5万元.75万元净利润同比下降350元.07%。

   两家公司经营活动产生的净现金流量同比下降。2021年海伦钢琴经营活动产生净现金流出2374.与2020年净流入503相比，74万元.01万元减少了572.10%；珠江钢琴经营活动产生的现金净流入为3.同比减少431亿元.22%。

   谈到公司2021年的发展，珠江钢琴的重点不是双减公司钢琴板块全年累计营业收入18.06亿元同比增长13亿元.国内钢琴产品市场份额80%41%.全球市场份额为314%.1%其艾茉森品牌自主开发音乐教育体系，扩大和拓展音乐教育期内实现收入1.同比增长258亿.34%。

   海伦钢琴不仅没有站在所谓的风口上，甚至有业绩波动。据说今年年内，受新冠肺炎疫情影响，国内外钢琴销售市场受到冲击，市场终端消费需求逐步下降。在我国疫情大部分地区基本得到控制的情况下，公司钢琴产品销售市场有所恢复，但市场发展达到预期效果。2021年钢琴销量为35624台，同比增长10台.37%。

   与此海伦钢琴还表示，由于新冠肺炎疫情爆发，福州、深圳、成都等城市仍相继采取封控管理措施，导致线下教育培训业务停止，影响公司投资的艺术教育业务，业务无法达到预期收益。随着双减政策的实施，地方教育部门出台了相应的课外托管托管课程、延迟放学等政策，缩短了学生的艺术培训时间，严重影响了培训业务。

   因此，公司出现了投资减值的迹象，公司对投资艺术培训机构实施了长期股权投资减值测试程序，经计算，宁波海伦多彩文化发展有限公司、宁波海伦川音文化发展有限公司、宁波海伦育星教育管理咨询有限公司、宁波海伦新巴赫文化发展有限公司、宁波海伦爱乐文化发展有限公司长期股权投资减值准备金额为1.02亿元。

   根据财务报告的表述，虽然两家公司都声称有音乐教育业务，但相关业务的业绩贡献极低。

   2021年珠江钢琴教育培训，媒体等产品共收入5898.06万元仅占收入的2006万元.92%同比增长11%.04%；2020年，这项业务只贡献了30%.03%的营收。相比之下，乐器销售和后服务是其发展的重点，2020年和2021年分别占总收入的95%.21%、95.94%。

   在海伦钢琴的财务报告中，相关教育培训业务和产品的收入贡献很少。从分行业来看，2020年和2021年西乐器制造业收入占总收入的100%。就产品而言，与教育相关的智能钢琴教室产品收入仅为42.同比下降27万元.4%，占总收入的0%.08%；2020年业务收入仅为58%.11万元，占总收入的0%.12%。

   到2022年第一季度，两家公司的业绩甚至都有所下降。珠江钢琴收入4.82亿元同比减少13亿元.72%；5306.05万元同比减少16万元.47%海伦钢琴收入9721.同比减少249万元.96%；净利润630.同比减少524万元.35%。

   相关业务所占比例不大，整体业绩在一年内没有反映出上风口的增长，这最终导致两家老机构的股价在短期内被炒没有长期增长。

   而且钢琴制造市场的竞争压力也不小。今年4月14日晚间，老牌高端钢琴施坦威公司向美递交招股书，2016-2021年，施坦威年销售额从3.86亿美元增加到5亿美元.年均复合增长率为38亿美元.9%；净利润从300万美元上升到5900万美元，复合年增长率为83.9%。老牌高端钢琴以其良好的财务表现接近资本，瞄准了3000万钢琴儿童的中国市场。

   回顾过去一年的趋势，也许至少在短期内，以珠江钢琴和海伦钢琴为主的老国内高端钢琴很难直观地看到高质量教育业务的好处。教育的长期属性和资本的盈利能力注定要回到原来的概念股的正常价值范围。

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