新规必看!科创板股票做市交易业务规则来了!给市场带来这些变化

2022-07-18 08:17:45 文章样式

7月15日，上海证券交易所发布了科技创新委员会股票交易业务实施细则（以下简称实施细则）和配套业务指南，自发布之日起实施。值得注意的是，实施细则中关于做市商提供双边响应报价的业务尚未实施，具体实施时间另行通知。

上海证券交易所表示，在科技创新委员会引入做市商机制是进一步发挥科技创新委员会改革试验领域作用的有益尝试。下一步，积极推进科技创新委员会做市商机制，确保试点顺利有序实施，继续促进科技创新委员会市场的高质量发展。

业内人士认为，监管机构引入做市商机制有助于抑制市场波动，增加市场活动。科技创新委员会的做市商制度有望提高科技创新委员会的流动性，提高价格发现和稳定性，有利于科技创新委员会的长期发展，成为科技创新突破的重要驱动力之一。

明确做市商的权利和义务

科技创新委员会开业以来，稳步试点注册制度，全面推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基本制度改革，各项制度安排经受住了市场的考验。目前，科技创新委员会即将成立3周年，市场运行稳定。在上海证券交易所看来，引入当前的做市商机制有助于进一步提高科技创新委员会的股票流动性，提高市场韧性，更好地促进板块建设。

实施细则共5章28条，主要内容包括：

一是明确做市服务的申请和终止。科技创新板股票做市服务申请采用备案制度。取得上市证券做市交易资格的证券公司可以向上海证券交易所备案，为具体的科技创新板股票提供做市服务。

在终止方面，做市商申请终止特定科技创新委员会的股票交易业务的，不得在一年内重新申请同一科技创新委员会的股票交易业务；申请终止所有科技创新委员会股票交易业务的，不得在一年内重新申请任何科技创新委员会股票交易业务。

二是明确做市商的权利和义务。做市商开展做市交易业务，应当符合上海证券交易所关于做市指标的有关要求。上海证券交易所定期对做市商进行评估，对积极履行义务的做市商给予适当的降低交易费用等措施。

据悉，上海证券交易所根据做市指标、做市业绩和监管合规情况，定期评估做市商的做市服务，并将做市商的服务评估分为AA、A、B、C、D 5个档次。

如果做市商连续两个月对科技创新板股票提供的做市服务进行评估D，上海证券交易所可以终止其在特定科技创新板的股票交易业务；如果做市商的年度综合评价结果为D或做市商的年度综合评价结果为C，且排名最低10%，上海证券交易所可以终止其在科技创新板的所有股票交易业务。

三是明确做市商的监督管理。做市商应完善风险管理和内部控制制度，建立风险防范和业务隔离机制，确保做市业务的合规有序发展。实施细则还强调，上海证券交易所可以根据做市商的表现和监管需要，对做市商进行现场或非现场检查。

10多家券商跃跃欲试

至于做市商的准入条件，中国证监会要求，除了完善的业务计划、专业人员、技术体系外，初始参与试点证券公司还需要满足资本实力和合规风险控制能力的两个条件。一是净资本在过去12个月内持续不少于100亿元；二是过去三年A类分类评级A等级(含)以上。据《中国证券报》记者统计，有26家证券公司符合上述两个指标。

截至目前，包括中信证券、中信建设投资、华泰证券、国泰君安在内的10多家证券公司已公开表示拟申请科技创新板股票做市交易。

财通证券在《关于审议科技创新板股票做市交易业务的议案》中表示，科技创新板股票交易业务资格有三个必要性，包括提升行业影响力、促进内部协调、扩大利润来源。

“假设券商做市持仓市值在1%-4%之间，科创板做市总规模预计在500亿-2100亿元区间。引入做市商后，中性假设交易量增加到550亿元/天，做市价差为0.5%，做市交易占20%，预计年增量收入约100-130亿元；按90%的利润率计算，增量利润约90-117亿元。如果该公司成为第一批试点券商，预计将领先。财通证券进一步表示。

中国银河证券分析师吴平平认为，证券公司可以通过做市获得差价收入，扩大收入来源。做市为主要证券公司发展资产负债表业务，促进重资本化转型提供了新的方向，预计抗周期能力将进一步提高。

进一步发挥科技创新板改革试验田的作用

上海证券交易所表示，推出科技创新板做市商机制，是不断完善资本市场基础体系，进一步发挥科技创新板改革试验田作用的重要举措。

工业证券战略团队通过比较以混合交易制度为主的海外资本市场，梳理出科技创新板做市商制度的四个特点，包括上海证券交易所对科技创新板做市商资质要求较高；与海外交易所相比，科技创新板允许的交易价差较低；与其他交易所不同，最低报价单位主要是数量单位，科技创新板股票报价单位以金额单位为主；做市商退出做市的条件比纳斯达克严格。

在业内人士看来，未来做市商制度有望从科技创新板扩大到其他板块。财通证券表示，虽然科技创新板做市商短期内市场空间不大，但预计将长期推广到主板和创业板。

中国证券业协会党委书记、会长安青松近日在《清华金融评论》中写道，实行注册制度是探索完善有效市场和有前途政府的创新实践。保护投资者合法权益是建设有效市场和有前途政府的原则和目标。要继续推进保护中国特色投资者的创新实践。包括逐步推进做市商制度，发挥价格发现和稳定器作用，减少市场非理性行为和羊群效应