量化赋能“固收+”，求稳省心新解法：国泰农盈债券十问十答

　　一边是货币基金收益率破1%，零钱“越理越薄”；一边是股市震荡起伏，想多要一点弹性，又怕波动超出承受范围。在夹缝中求生存的稳健型资金，正在重新寻找去处——全市场“固收+”基金规模已突破3万亿，就是最真实的投票。

　　但是“固收+”，量化驱动的和主观判断的，有什么不同？国泰农盈债券给出了答案。看十问十答，读懂这只新品。

　　 基金名称 

　　国泰农盈债券型证券投资基金

　　基金代码 

　　A类027886   C类027887

　　发行档期 

　　2026年7月15日至2026年7月28日

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　　当前时点为什么要配置“固收+”产品？

　　2026年5月，全市场规模最大的货币基金7日年化收益率跌破1%，为2016年以来首次。主要银行定期存款利率已全面步入“1字头”，“躺赚”时代正式终结。

　　收益预期下行，资金寻求新出口。截至2026年一季度末，全市场“固收+”基金总规模已突破3万亿，其中二级债基规模达2万亿，仅2025年以来增幅即达1.32万亿。在低利率环境下，“固收+”基金凭借兼顾历史表现稳健与弹性的特点，正成为承接低风险偏好资金的重要选项。

　　从偏债类基金指数近1年收益表现来看，以二级债基为代表的“固收+”产品，在风险可控的前提下，以适度波动换取了优于货基、纯债基金的收益弹性，逐步成为低利率环境下闲钱理财的主流配置工具。

　　全市场二级债基规模变化

　　偏债类基金指数近1年收益及最大回撤表现

　　数据来源：Wind，国泰基金整理。收益率数据截至2026年5月31日；规模数据截至2026年3月31日。“固收+”规模统计范围包含：混合一级债基、混合二级债基、偏债混合基金、可转债基金。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。

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　　国泰农盈债券

　　是一只怎样的“固收+”产品？

　　国泰农盈债券是一只定位低波量化“固收+”的二级债基，核心特征鲜明：

　　投资比例明确：债券资产占比不低于80%，权益类资产（股票、权益类基金、可转债等）投资比例为基金资产的5%-20%，权益中枢13%左右。

　　量化策略驱动：产品采用量化模型动态进行仓位管理，权益端采用行业轮动、微盘风格、红利风格三大子策略并行；固收端采用多模型量化框架进行债券投资。

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　　产品的核心投资策略是什么？

　　国泰农盈债券采取“核心+卫星”策略框架。

　　核心策略为股债混合加CPPI+TIPP动态仓位管理，根据净值收益、波动及回撤情况动态调整股票资产权重——净值上涨时温和加仓，最高至20%；净值回撤时自动减仓，最低至5%；最大回撤目标为控制在-2.5%以内。每月月初定期调整，净值跳档时临时调整，通俗理解就是“上涨有弹性、下跌有保护”。

　　卫星策略则基于市场变动捕捉事件驱动、短期价差等绝对收益型机会，阶段性有持仓，力求进一步增厚收益。

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　　产品的权益投资风格是怎样的？

　　权益部分采用多策略并行，不押注单一风格，兼顾不同市场环境。

　　红利策略求稳健

　　相较宽基指数，红利指数收益主要依赖股息贡献，不依赖市场资本利得，长期业绩表现相对稳健；通过股息率等指标的筛选模式能够实现在高位逐步卖出、低位逐步买入，实现高抛低吸收益。本产品进一步聚焦自由现金流策略——分红资金来源于企业自由净现金流，现金流充裕的“现金奶牛”才有持续分红能力，通过现金流ETF等工具复制富时现金流指数，力争获取长期稳健回报。

　　行业轮动策略抓风口

　　国泰量化团队搭建了基于宏观、中观、微观三个维度分析的轮动策略框架——宏观层面基于行业政策、事件进行定性分析，中观层面基于行业价格、库存、产量、销售额等数据判断景气度，微观层面基于因子分析框架对目标行业进行景气度打分，通过ETF或个股配置高景气行业，力争捕捉风格切换带来的超额收益。

　　微盘策略增弹性

　　采用“Beta+Alpha”双层增强模式——Beta层在可投池范围内选择市值小的个股复刻微盘股指数收益，Alpha层叠加多因子模型精选个股形成投资组合。微盘股具备高弹性特征，在市场上行时增强收益，通过CPPI+TIPP控制整体回撤。

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　　产品的债券投资策略是怎样的？

　　债券投资采用多模型量化框架。利率债部分，深度学习模型捕捉利率债交易机会，基本面量化模型辅助择时判断；信用债部分以高等级品种为主，兼顾流动性与票息收益，力争构建稳健底仓。

　　固收端的核心定位是“做好大后方，当好辅助”——目标明确，不能拖后腿，不能给组合贡献负收益，把底仓收益做到位，把波动控制好，为权益端的增强策略提供坚实支撑。

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　　基金经理是谁？有何投资优势？

　　本基金由基金经理吴可凡、王玉共同管理。

　　基金经理吴可凡拥有7年量化投研经验，2023年起担任基金经理，擅长多因子策略、行业轮动策略、主动量化选股策略等，兼具主动与被动产品管理能力。

　　吴可凡在管代表产品——国泰聚鑫量化选股，产品采取主动量化策略，自成立以来累计收益率73.57%，近半年收益率65.89%，大幅跑赢业绩比较基准及同类平均水平。

　　国泰聚鑫量化选股：成立以来业绩表现

　　数据来源：wind，数据截至：2026年5月31日；业绩已经托管行复核。产品成立日于2025年9月2日业绩比较基准为：沪深300指数收益率*75%+银行活期存款利率（税后）*20%+中证港股通综合指数收益率（经估值汇率调整）*5%。同类平均根据Wind二级分类偏股混合型基金统计。基金类型不同、风险收益特征不同，其他基金的业绩表现不构成对本基金业绩表现的承诺与保证。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

　　基金经理王玉拥有9年证券从业经验、6年投资管理经验，深耕债券交易与利率研究，擅长把握宏观利率走势、挖掘交易机会，具备丰富的债券及指数基金管理经验。

　　王玉在管代表产品——国泰信用互利债券，产品采取纯债+转债策略，最近1年、2年收益率分别为3.96%、8.35%，业绩均排名同类前30%；回撤控制方面，产品近1年最大回撤-0.24%，显著低于同类平均最大回撤（-1.26%）。

　　国泰信用互利：多阶段业绩表现

　　数据来源：wind，数据截至2026年5月31日，业绩已经托管行复核。国泰信用互利的业绩比较基准为：中债-信用债总指数收益率*90%+同期银行活期存款利率*10%。同类排名来自银河证券普通债券型基金（可投转债）（A类），同类平均根据Wind二级分类-混合债券一级型基金算术平均统计。基金类型不同、风险收益特征不同，其他基金的业绩表现不构成对本基金业绩表现的承诺与保证。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

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　　基金经理对后市怎么看？

　　权益市场方面

　　展望下半年，权益市场结构性行情有望延续。宏观层面，经济复苏虽早期但方向明确，流动性保持充裕，为市场提供基础支撑；产业层面，AI产业链高景气持续验证，景气线索主要集中在AI硬件产业链、上游周期品以及具备出海优势的中游制造三大领域，相关方向业绩确定性相对较强。但需注意两点风险：一是市场交易结构已较为极致，部分科技赛道拥挤度处于历史高位，短期波动可能加大；二是通胀回升节奏和美联储政策路径仍存在不确定性。

　　固收市场方面

　　当前资金面的超宽松状态主要源于信贷偏弱、政府债发行偏慢及结汇规模较大，但这一局面难以持续至三季度末。随着5至6月政府债供给放量、超长期特别国债发行落地，以及央行已通过MLF和逆回购操作开始边际回笼流动性，资金利率将被逐步引导回归政策利率附近。与此，输入性通胀压力（尤其是油价）推动PPI同比上行，接着内需疲弱限制了CPI的全面回升，但上游涨价对中下游利润的挤压正在加剧，限制了总量货币政策的宽松空间。政治局会议明确降准降息预期延后，政策更侧重结构性支持与执行效率。接着，债市短期将维持震荡格局，但中长期维度下，中国经济正处于新旧动能切换的关键期，地产链条的信用收缩与居民部门去杠杆将持续压制内生性融资需求，利率中枢下移的趋势并未发生根本逆转。当前经济呈现“K型分化”，内需动能低位承压，并不支持货币政策实质性收紧，债券资产仍具备长期配置价值。

　　注：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据，不构成投资建议或承诺。

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　　相比其他“固收+”产品，

　　这只产品的特别之处在哪里？

　　国泰农盈债券是一只采取量化“固收+”策略的二级债基，量化“固收+”和传统“固收+”的核心区别在于决策方式。传统的“固收+”基金，“+”的部分主要依赖基金经理的主观判断来配置股票、可转债等风险资产。而量化固收+则通过模型驱动的纪律性运作来进行决策。

　　量化策略在“固收+”领域的价值，可以从两个维度来理解：

　　收益端靠“广度”博取超额

　　量化模型具备全市场扫描的能力，能够从估值、盈利能力、成长性、交易情绪等多个维度，对每一只股票进行系统打分，高效捕捉不同市场间的轮动机会与错误定价。这种覆盖广度是人力无法企及的。

　　风控端靠“纪律”守护稳健

　　量化模型的投资决策基于数据信号而非情绪，风控在组合构建阶段就前置嵌入，而非事后被动应对——严格限制行业暴露、风格暴露、单票集中度、流动性风险及最大回撤容忍度，剥离不必要的风险敞口。

　　量化策略以广度取胜、以纪律见长，与固收+“追求平稳净值曲线、提升风险收益比”的内在要求天然契合。据统计，2020年以来，量化固收+基金快速扩容，基金数量和基金规模整体上行。尤其是2025年三季度以来，量化固收+基金规模接近翻倍，目前已突破千亿元。

　　数据来源：Wind、开源证券研究所，数据截至2026年4月26日。统计范围为基金规模在1亿元以上的公募量化固收+基金。

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　　这款产品适合哪些投资者？

　　存款或理财产品到期寻求替代者，面临利率大幅下降，希望在可控风险下追求更高收益的投资者；已有权益类资产布局、需要低波“固收+”产品优化组合结构、平滑整体波动的家庭资产配置需求者，都比较适合关注这只产品。

　　，无法承受权益市场大幅波动、但又觉得纯债基金收益太低、希望以适度波动换取更高弹性的稳健型投资者，以及不满足于传统理财收益、希望尝试“固收+”策略但缺乏专业择时能力、寻求省心配置工具的理财转型投资者，也是这只产品的目标客群。

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　　国泰基金的固收和量化实力如何？

　　固收方面

　　国泰自2003年开始管理债券基金，是行业最早做固收投研的基金公司之一，历经23年市场牛熊，积累了丰富的管理经验和信用评级体系。截至2026年一季度末，国泰固收产品线规模合计5137亿元，2025年全年为持有人赚取利润65亿元，近三年累计创造利润290亿元。国泰在债券ETF领域具备丰富的管理经验，旗下拥有国债ETF国泰、十年国债ETF国泰、科创债ETF国泰等多只债券ETF产品，在债券流动性管理和交易方面积累了深厚的实战能力。

　　量化方面

　　量化方面，截至2026年一季度末，国泰旗下非货币ETF总规模3031亿元，位居行业第4名。截至2025年末，国泰旗下ETF产品持有户数达214万户，较2024年末增长40万户，2025年为持有人创造利润371亿元，是2024年的近2倍。国泰是行业里最早尝试债券ETF的基金公司之一，在“固收+量化”方向上具有先发优势，已搭建行业轮动、微盘增强、红利优选等多策略框架，并将AI技术逐步嵌入量化投资核心流程。

　　数据来源：wind、基金定期报告；规模截至2026年3月31日，户数及利润数据截至2025年12月31日。1）固收产品线统计范围包含：货币型基金、债券型基金。2）非货ETF规模排名为4/56。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

　　风险提示

　　本基金费率结构：管理费费率0.60%/年，托管费费率0.20%/年，C类销售服务费费率0.20%/年。A类份额认/申购费率（认/申购金额M）：M<500万元认/申购费率0.30%，M≥500万元按笔收取1000元/笔；C类份额无认/申购费。A/C类份额赎回费率（持有期限N）：针对机构投资者，N<7日赎回费率1.50%、7日≤N<30日赎回费率1.00%、N≥30日赎回费率0.00%；针对个人投资者，N<7日赎回费率1.50%，N≥7日赎回费率0.00%。以上内容摘自基金招募说明书，具体内容以招募说明书为准。

　　备注1：基金经理吴可凡在管主动量化基金2021年-2025年业绩及业绩基准业绩列示如下：

　　国泰量化收益A（成立日期2017/05/19，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%，吴可凡自2023/06/07管理至今，梁杏自2018/07/31管理至今）：1.31%/-1.14%，-24.48%/-11.94%，-8.42%/-5.40%，8.34%/12.58%，37.77%/10.98%；

　　国泰聚智量化选股混合型发起A（成立日期2025/09/02，业绩比较基准为75%*沪深300指数收益率+20%*银行活期存款利率（税后）+5%*中证港股通综合指数收益率（经估值汇率调整），吴可凡自2025/09/02管理至今）：6.13%/1.79%；

　　国泰聚鑫量化选股混合发起A（成立日期2025/09/02，业绩比较基准为75%*沪深300指数收益率+20%*银行活期存款利率（税后）+5%*中证港股通综合指数收益率（经估值汇率调整），吴可凡自2025/09/02管理至今）：16.74%/1.79%。

　　备注2：基金经理王玉在管债券型基金2021年-2025年历史业绩及业绩基准业绩列示如下：

　　国泰信用互利债券A（转型日期2020/03/19，业绩比较基准为90%*中债信用债总全价（总值）收益率+10*同期银行活期存款，王玉自2020/03/19管理至今，茅利伟自2025/09/09管理至今）：6.60%/1.39%，-0.79%/-0.03%，2.10%/1.99%，4.75%/2.00%，3.76%/0.01%；

　　上证5年期国债交易型开放式指数证券投资基金（成立日期2013/03/05，业绩比较基准为100%*上证5年期国债指数收益率，王玉自2019/12/25管理至今，王振扬自2025/02/13管理至今）：3.86%/1.46%，2.08%/-0.31%，3.28%/1.10%，5.95%/3.95%，0.59%/-1.06%；

　　上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金（成立日期2017/08/04，业绩比较基准为100%*上证10年期国债指数收益率（净），王玉自2019/12/25管理至今，王振扬自2025/02/13管理至今）：5.19%/5.78%，2.52%/2.87%，4.37%/4.83%，9.02%/8.09%，0.40%/-1.34%；

　　国泰中债1-3年国开债A（成立日期2020/08/27，业绩比较基准为95%*中债-1-3年国开行债券指数收益率（全价）+5%*银行活期存款利率（税后），王玉自2020/08/27管理至今，王振扬自2025/07/16管理至今，索峰自2020/09/04管理至今）：3.55%/-0.03%，2.72%/-1.03%，2.93%/-0.77%，4.29%/0.16%，1.22%/-1.79%；

　　国泰中证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金（成立日期2025/09/17，业绩比较基准为100%*中证AAA科技创新公司债指数收益率，王玉自2025/09/17管理至今，王振扬自2025/09/17管理至今）：0.36%/0.57%。

　　数据来源：产品定期报告，Wind，国泰基金，数据截至2025/12/31。

　　风险提示：本产品由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金。本基金为混合债券型二级基金，投资于权益类资产、可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券的比例合计占基金资产的5%-20%（其中，投资于境内股票资产（含A股ETF）比例不低于基金资产的5%，投资于港股通标的股票比例不超过股票资产的50%）；本基金投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的比例不超过基金资产净值的10%。因此，通常情况下本基金的预期风险水平高于纯债基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。

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责任编辑：郭栩彤

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