【沥燃油戏】低硫高波动强势上行，LU-SC价差拉到历史新高

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　　来源：能源研发中心

　　燃料油：截止国内下午收盘，燃料油市场强劲收大阳线。FU09录得3775，环比上涨6.04%；LU09录得4883，环比上涨6.80%。3个月价差脉冲式上行，表现了市场对地缘烈度不减的紧供应预期。值得关注的是，低硫的强劲近期是尤为强劲，7月20日高低硫价差拉阔到1108上方，创下3月19日1159次高值，并有望继续突破前高。对比新加坡低硫-Brent和LU-SC价差来看，两条曲线走势表现了内盘是凶于外盘的，内盘低硫格局要强于外盘。一方面低硫作为更小的品种，资金盘的力量要更为强些，意味着投机属性强；，基本面上供应端科威特低硫出口受阻，欧洲柴油再度推向高值，挤兑低硫组合，下游低库存没法得到缓冲，进而抬高低硫价格，地缘窗口配合利多基本面给予强势上涨动力，直接拉开了与SC/FU的价差。后期来看，当前价格显著集结了地缘泡沫成分，油价突破90美元/桶关口，关注地缘局势是否出现边际缓和。按过去时段经验来看，交易地缘波动率高，当下还是谨慎追涨。

　　沥青：截止国内下午收盘，BU 09跟随能源地缘上涨风险上行。最终录得4291，环比上涨4.7%。地缘升级以来，BU的涨幅相较SC/FU/LU有些克制，是该能源系列中相对最弱的，导致裂解差下行。对比LU市场，BU受基本面需求端约束，南方持续台风暴雨，下游销售有所放缓。叠加高价影响，价格有虚高表现。7月10日当周厂库+社库录得89.7万吨，环比回落2%，跌破90万吨关口。如若地缘出现缓解，实际上BU的边际安全性会更高。据笔者跟踪以来，低库存+原料结构矛盾依旧是托底沥青抗跌。

　　品种套利：①逢低多BU空FU/LU。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。

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责任编辑：赵思远

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